Банк России на заседании 11 сентября может сохранить жёсткие денежно-кредитные условия, чтобы добиться устойчивого замедления инфляции. Опрошенные "Московской газетой" эксперты не исключают и небольшого снижения ставки, однако считают, что регулятор продолжит сдержанную политику.
Что ЦБ может решить на заседании 11 сентября
Старший преподаватель кафедры экономики и государственного управления Славяно-греко-латинской академии, доктор делового администрирования (MBA/DBA) Роман Синицын обратил внимание, что в начале августа темпы роста цен стабилизировались вблизи 5,5%. При этом инфляция, по его оценке, остается устойчивой и пока не приближается к установленной Центробанком цели в 4%.
Эксперт не видит фундаментальных оснований для смягчения денежно-кредитных условий уже в сентябре. По его прогнозу, Банк России оставит ключевую ставку на уровне 15% и сопроводит решение максимально жёстким сигналом.
Синицын полагает, что регулятор будет учитывать не только текущую динамику потребительских цен, но и возможное увеличение бюджетных расходов в конце года. Сохранение ставки должно помочь заранее ограничить их потенциальное инфляционное влияние.
По мнению эксперта, период отрицательных реальных ставок, при которых стоимость денег фактически была минимальной, завершился. Сентябрьское решение ЦБ может подтвердить, что дорогой рубль становится новой экономической нормой.
Как высокая ставка влияет на компании
Для бизнеса такая политика означает сокращение возможностей для роста за счёт доступного кредитования, отметил Роман Синицын. Компаниям придётся уделять больше внимания эффективности, контролю расходов и качеству финансового управления.
По его словам, высокая ставка сейчас выполняет роль механизма отбора, который вытесняет с рынка нежизнеспособные и чрезмерно закредитованные структуры. Одновременно капитал будет направляться в проекты, способные обеспечить технологический рост и доходность выше стоимости заемных средств.
Эксперт считает, что решение 11 сентября станет для участников рынка напоминанием о высокой цене стабильности. При этом сохранение жёстких условий он назвал способом избежать повторного ускорения инфляции.
В то же время опрошенные специалисты допускают и небольшое снижение ключевой ставки.
Ведущий научный сотрудник Центра научных исследований и стратегического консалтинга Финансового университета при правительстве РФ Елена Смирнова отметила, что сейчас сложно дать однозначный прогноз относительно дальнейших действий Центробанка.
Тем не менее более вероятным сценарием она считает незначительное снижение ставки, которое могло бы поддержать экономическую активность. Такая возможность, по словам эксперта, связана в том числе с ростом основных налоговых поступлений на 15%.
Речь идёт о доходах от НДФЛ, НДС и налога на прибыль организаций, которые увеличиваются на фоне сокращения нефтегазовых поступлений. Смягчение денежно-кредитных условий, считает Смирнова, также могло бы способствовать дальнейшему росту ВВП за счет активизации кредитования.
Как ключевая ставка может меняться до конца года
Руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам" Ольга Беленькая напомнила, что ещё на июньском заседании Банк России фактически допустил пересмотр прогноза по ключевой ставке на среднесрочный период в сторону повышения.
Главным фактором она назвала бюджетную политику на 2026–2028 годы, которая оказалась более стимулирующей, чем предполагалось ранее.
По оценке Беленькой, обновленная траектория ключевой ставки на 2026–2028 годы, вероятнее всего, будет предусматривать более медленное смягчение денежно-кредитной политики по сравнению с апрельским прогнозом регулятора.
Эксперт также не исключила, что верхняя граница нового прогноза на 2026 год может не предполагать снижения ключевой ставки до конца года.