В этом году согласно закону о бюджете правительство должно потратить из него чуть более 44 трлн рублей, при этом доходы планируются на уровне 40,2 трлн. Однако только в январе-апреле траты оказались значительно выше запланированных – около 17,6 трлн рублей. При этом из-за низких цен на энергоресурсы в начале года нефтегазовые доходы бюджета упали почти на 40%.
Это привело к тому, что бюджетный дефицит оказался куда выше ожиданий: в январе-апреле 2026 года он достиг 5,8 трлн рублей, увеличившись по сравнению с прошлогодними показателями на 3 трлн рублей. Это также значительно выше дефицита, который запланирован на весь 2026 год. Отчасти его компенсирует рост доходов за счёт НДФЛ, НДС и прочих "внутренних" налогов, но даже с учётом их роста эксперты не сомневаются, что дыра в бюджете по итогам года всё равно будет куда больше, чем рассчитывают власти.
По словам аналитика "Цифра брокер" Егора Зиновьева, хотя дальнейшее расширение дефицита бюджета может замедлиться за счёт поступлений валютной выручки от экспортёров, получающих сейчас неплохую прибыль от роста цен на нефть и газ, но всё равно по итогам года цифра может составить 5,5–7,5 трлн рублей. Покрыть такую сумму будет очень непросто.
– Неизвестно, как долго устоит повысившаяся мировая цена нефти. К тому же нужно помнить, что в соответствии с бюджетным правилом дополнительные поступления от экспорта нефти выше уровня отсечения ($59 за баррель) не могут использоваться на текущие расходы, а должны зачисляться в ФНБ, – указывает экономист ФГ "Финам" Ольга Беленькая. Кроме того, по её словам, чтобы снизить дефицит до плановой величины, нужно, чтобы расходы бюджета снизились хотя бы на 4,4%, но, скорее всего, что Минфин пересмотрит параметры бюджета в сторону больших трат.
Фактически, чтобы найти деньги, у правительства всего несколько вариантов. Основной – увеличить внутренние заимствования. Согласно планам Минфина, в этом году планируется разместить ОФЗ максимум на 6,47 трлн рублей. Это уже позволит закрыть большую часть бюджетной дыры (при условии, что не будет дальнейшего роста расходов бюджета). При необходимости, говорит главный экономист "БКС Мир инвестиций" Илья Фёдоров, программа заимствований может быть расширена. Как это, например, было в прошлом году, когда Минфину удалось продать облигации на рекордную сумму – 7,2 трлн рублей.
Однако у этого варианта есть существенный недостаток: чем больше правительство размещает ОФЗ, тем более высокую цену за это придётся платить. Например, в прошлом году доходности по гособлигациям достигали 22–26%, в этом году Минфин размещает бумаги под 14,8–15%.
– Столь высокая стоимость обслуживания долга ограничивает возможности покрытия дефицита бюджета только за счёт рыночных займов, – считает Егор Зиновьев.
Кроме того, говорит Ольга Беленькая, увеличение внутренних заимствований приводит к росту инфляции.
Поэтому, уверены эксперты, опрошенные Metro, скорее всего, правительству придётся поискать и другие источники доходов. Илья Фёдоров не исключает, что в этом году снова могут быть введены налог на сверхприбыль и добровольные взносы бизнеса. Подобная практика уже использовалась для финансирования бюджета несколько лет назад. Также власти могут прибегнуть к повышению НДПИ для экспортёров или ввести разовые сборы с прибыли (windfall tax). Все эти меры могут привести к ещё большему охлаждению экономики и замедлению роста ВВП до 0,5–1,4%, полагает Егор Зиновьев.
Для обычных граждан всё это, во-первых, означает рост инфляции, поскольку, как показывает практика, бизнес в условиях увеличения налоговой нагрузки просто повышает цены, перекладывая расходы на потребителей. А во-вторых, дорогие кредиты, поскольку в таких условиях, указывают эксперты, ЦБ РФ, вероятнее всего, возьмёт паузу в снижении ключевой ставки, а в самом пессимистичном сценарии может снова начать её повышать.
Хотя Минфин, как и ранее, объясняет это "оперативным заключением контрактов и авансированием отдельных контрактуемых расходов", уменьшается уверенность в возможности вписаться в установленный годовой план по расходам. По нашим оценкам, для того чтобы выполнить план по году, за оставшиеся 8 месяцев расходы должны сократиться примерно на 4,4% к значениям мая-декабря прошлого года. Более вероятно, что Минфин пересмотрит параметры бюджета в сторону более высокого уровня расходов. Результаты исполнения бюджета с начала года указывают на проблемы относительно источников финансирования возможных дополнительных расходов и подтверждают опасения Банка России, что бюджетный импульс по итогам года может оказаться выше, чем заложено в базовый прогноз, в этом случае бюджетная политика в этом году не окажет ожидаемого дезинфляционного эффекта и может потребовать более медленного снижения ключевой ставки.