Американская валюта сейчас явно чувствует себя не лучшим образом. Хотя переговоры с Ираном оказались неудачными, инвесторы всё ещё питают надежды на скорое урегулирование конфликта. Это отражается в котировках нефти, стоимость которой снова опустилась ниже $95 за баррель. Индекс DXY, показывающий стоимость доллара к корзине шести основных мировых валют, упал к 98 пунктам – это минимальное значение за месяц.
На этом фоне российский рубль чувствует себя как никогда лучше. Курс доллара фактически вернулся на уровень начала года, а с начала апреля "американец" уже потерял около 6,5%. Аналитик ФГ "Финам" Александр Потавин не исключает, что укреплению рубля могло поспособствовать поступление на рынок валютной выручки от экспортёров. В апреле объём продаж валюты может, по его оценке, составить $5–8 млрд, а в мае за счёт налоговых платежей и подготовки компаний к выплате дивидендов – достичь $10 млрд. В первом квартале экспортёры в среднем продавали на рынке на около $3,7 млрд в месяц. В такой ситуации, поясняет эксперт, покупка иностранной валюты перестаёт быть интересной, поэтому спекулянты заблаговременно закрывают свои позиции.
– Это сейчас один из важных факторов, который влияет на поведение курса рубля, – подчёркивает Александр Потавин.
Кроме того, в пользу рубля играет и то, что в Минфине пока не торопятся менять бюджетное правило. Снизить планку для покупки валюты с $59 до 40–50 за баррель планируется не раньше 2027 года, а пока интервенции, по словам министра финансов Антона Силуанова, приостановлены до 1 июля.
С учётом того, что в мае-июне на рынок может прийти дополнительная валютная выручка от продажи нефти в марте-апреле (стоимость российской марки Urals поднялась до $105–110 за баррель), эксперты не исключают, что курс рубля укрепится ещё сильнее. В "Финаме" прогнозируют, что доллар может опуститься к 72,5–74 рублям, аналитики "СберИнвестиций" допускают, что американскую валюту ждёт настоящий обвал – до 70 рублей или даже ниже.
Несмотря на проблемы с бюджетом, дефицит которого по итогам первого квартала достиг 4,57 трлн рублей (а это существенно выше планов – 3,78 трлн по итогам всего 2026 года), такая ситуация, судя по всему, полностью устраивает и правительство, и Банк России. Для ЦБ РФ укрепление рубля – фактор, который будет способствовать снижению темпов инфляции, как это уже наблюдалось в прошлом году. А значит, регулятор может более активно смягчать денежно-кредитную политику и снижать ключевую ставку, стимулируя тем самым экономический рост.
- Считается, что укрепление рубля на один процент приводит к замедлению инфляции на 0.1%,- говорит эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций"Михаил Зельцер. Однако. по его словам, при слишком крепком рубле страдает бюджет и финансы экспортеров, государству приходится прибегать к дополнительным заимствованиям, а это означает рост издержек и опять же усиление факторов, способствующих разгону инфляции.
Для Минфина сильный рубль выгоден, поскольку в конце мая он должен погасить очень крупные выпуски замещающих облигаций на $2,32 млрд и еврооблигаций на $678,8 млн. Поскольку все выплаты производятся в рублях, то чем ниже опустится курс доллара, тем больше может сэкономить Минфин. Александр Потавин напоминает, что в ноябре прошлого года, когда так же погашался крупный транш евробондов, курс доллара был снижен до минимальных значений.
Что касается дефицита бюджета, то уже в апреле он может снизиться за счёт поступления дополнительных нефтегазовых доходов. Если в марте они рассчитывались исходя из стоимости Urals в феврале – около $44, то в марте, по данным Минэкономразвития, российская нефть в среднем стоила уже $77 за баррель. В итоге доходы России от экспорта нефти в марте выросли по сравнению с февралём на $9,7 млрд и достигли, по оценке Международного энергетического агентства, $19,04 млрд.
Вся эта валютная выручка вкупе с налогом на дополнительный доход, по оценке аналитиков "Финама", может принести казне только в апреле около 900–950 млрд руб. Для увеличения доходов Минфин также вполне может начать скупать валюту на рынке ранее намеченного срока. Это автоматически приведёт к ослаблению рубля. По прогнозам экспертов, если бюджетное правило вновь заработает, курс доллара вернётся к прежним уровням. Как отмечает Михаил Зельцер, до конца года с учётом ожидаемого снижения ключевой ставки и коррекции бюджетного правила доллар может вернуться к 85 рублям, а юань будет стоит выше 12 рублей.