Как ключевая ставка связана с ценами на бензин
Рост цен на топливо и последовавший за этим всплеск инфляции, похоже, заставил серьёзно задуматься чиновников из Центробанка о том, чтобы повременить с очередным снижением ставки и занять выжидательную позицию. В середине июля в ЦБ РФ отмечали, что "подорожание топлива может негативно отразиться на инфляционных ожиданиях и инфляции". Чтобы замедлить рост цен до желаемых 4%, считает регулятор, нужно "обеспечивать жёсткость денежно-кредитных условий". То есть ставка останется высокой, чтобы было время оценить последствия "топливного кризиса".
– Для ЦБ важно не разовое подорожание бензина, а то, начнёт ли этот шок передаваться дальше — в транспортные и логистические издержки бизнеса, цены на широкий круг товаров и услуг, – поясняет Metro начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "ВЕЛЕС Капитал" Юрий Кравченко. Поэтому, говорит он, регулятору потребуется время, чтобы понять, не превращается ли рост цен на бензин в более устойчивый проинфляционный фактор.
Пока же ситуация – не пользу Банка России. Рост цен с начала года, по данным Росстата, составил 4,82%, а в годовом выражении превысил 5,8%. Это существенно выше прогнозов ЦБ РФ – 4,5–5,5%. Плюс к этому, отмечает Юрий Кравченко, вышедшие на днях данные по инфляционным ожиданиям оказались крайне неблагоприятными: оценка россиян уровня инфляции выросла с 12,4% до 14,7%, обновив максимум с начала 2024 года.
Почему ЦБ оставит прежнюю ставку
И хотя ситуация с бензином постепенно нормализуется (по крайней мере, в столичном регионе заправиться уже можно без очередей), но его стоимость в России продолжает идти вверх. С начала года бензин АИ-92 и АИ-95 подорожал больше чем на 18-19%. И если в Москве средняя цена составляет чуть выше 73 рублей за литр, то в ряде регионов цены на АЗС остаются выше 100 рублей. Антирекорд – у Крыма, где литр АИ-95 стоит выше 235 рублей.
– Около половины недельного прироста цен по-прежнему формируется за счёт топлива, – говорит эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций" Андрей Смирнов. По его словам, уже месяц цены на горюче-смазочные материалы растут на 2–3% в неделю. Сейчас есть признаки того, что худшее позади, но риски новых атак на НПЗ и очередной волны роста цен на топливо нельзя полностью исключать.
В таких условиях у ЦБ РФ просто нет иного выхода, как оставить ставку на текущем уровне – 14,25% или снизить её на символические 0,25 п.п. По словам, главного экономиста "Т-Инвестиции" Софьи Донец, такой шанс есть, поскольку рост экономики продолжается замедляться, но это решение может быть только в совокупности с жёсткой риторикой ЦБ на будущее.
С чем связан рост цен и повысит ли это ключевую ставку
А вот как долго в Банке России будут держать паузу – вопрос неоднозначный. Например, аналитики Сбера считают, что ставка не снизится не только в июле, но и в сентябре, когда пройдёт следующее заседание. Согласно прогнозам Совкомбанка, удерживать ключевую ставку на уровне ЦБ РФ будет вплоть до декабря и лишь в последний месяц года снизит её до 14%. Такого же мнения придерживаются и в БКС.
– По нашим прогнозам, ключевая ставка снизится до 13,75% к концу года. Регулятор будет смотреть не только на инфляцию, но и на динамику инфляционных ожиданий, кредитования, зарплат, экономическую активность, внешний фон и другие факторы, – уточнил Андрей Смирнов.
При этом некоторые эксперты не исключают, что, если темпы роста цен продолжат ускоряться, регулятор может прибегнуть к более экстренным мерам: повысить ключевую ставку. Не стоит забывать, что осенью нас ждёт повышение тарифов на услуги ЖКХ (в некоторых регионах цены могут подняться на 20%). По словам руководителя отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам" Ольги Беленькой, с учётом накопленной с начала года инфляции и предстоящей в октябре индексации коммунальных тарифов выполнение прогноза Банка России по инфляции на конец года выглядит всё менее вероятным.
Тем более, что разгону росту инфляции также будет способствовать ослабление рубля (это автоматически увеличит стоимость импортных товаров) и дефицит бюджета.
– Дефицит бюджета составляет около 6 трлн руб. и более чем в 1,5 раза превышает плановое значение по итогам 2026 года, – говорит Metro глава аналитического департамента "Цифра брокер" Наталия Пырьева. Этот фактор продолжит оказывать влияние на инфляцию в дальнейшем, несмотря на рост доходов за счёт высоких цен на нефть в первой половине года. Поэтому, по словам экспертов, скорее всего, ЦБ РФ и правительству придётся пересматривать прогнозы по инфляции, ВВП и ставке, которая и в 2027 может остаться двузначной.
Для экономики это негативный фактор: ведь пока дешёвых кредитов бизнес может не ждать, а стоимость той же ипотеки останется запредельно высокой (сейчас – около 18,7%). Это прежде всего скажется на строительной отрасли. А вот вкладчики могут ликовать, ведь доходности вкладов и дальше будут оставаться высокими, а значит, не придётся перекладывать деньги под более низкий процент. Более того, в июле некоторые банки даже начали повышать ставки по вкладам. По данным ЦБ РФ, в первой декаде июля максимальные ставки по рублевым вкладам в крупнейших банках выросли с 12,75 до 12,79% годовых. Рост доходности был зафиксирован впервые с декабря 2025 года.
"Вкладчики могут ликовать": как цены на бензин скажутся на ключевой ставке