Буквально накануне все эксперты практически единодушно высказывали мнение, что ЦБ РФ возьмёт паузу и остановит снижение ключевой ставки – возможно, даже до осени, пока не станет ясно, как рост цен на топливо повлиял на долгосрочную инфляцию. Поводов, чтобы сказать "стоп", у регулятора было более чем достаточно.
Во-первых, Росстат опубликовал очень негативную статистику по инфляции: в июле она превысила 5,8%, что существенно выше прогнозов, которые ЦБ РФ давал в начале года. Во-вторых, крайне неблагоприятными вышли данные по инфляционным ожиданиям россиян, которые выросли с 12,4 до 14,7%, обновив максимум с начала 2024 года.
Однако на сегодняшнем заседании Банк России решил всё же снизить ставку с 14,25 до 14%. Он пошёл на это в десятый раз подряд.
– Такого исхода мало кто ждал – консенсус предполагал удержание 14,25%, – признаёт эксперт по фондовому рынку "БКС Мир инвестиций" Михаил Зельцер. Теперь, по его словам, банки могут остановить процесс повышения доходностей по вкладам, а вот снижение ставок по кредитам придётся ещё подождать — ссуды могут стать доступнее лишь к концу года.
Как считает аналитик УК "Арикапитал" Сергей Суверов, очевидно, что в ЦБ решили, что рост цен на топливо в июне и июле не окажет долгосрочного влияния на темпы инфляции. Хотя, по его мнению, говорить о том, что "бензиновый кризис" позади, пока преждевременно, поскольку, скорее всего, удары по российским НПЗ будут продолжаться.
В самом ЦБ РФ прямо заявили, что "существенный рост цен и повышение инфляционных ожиданий в летние месяцы во многом были связаны с разовыми факторами", а оценка устойчивой инфляции остаётся в диапазоне 4–5% в годовом выражении. В качестве фактора, способствующего снижению роста цен, регулятор в своём пресс-релизе назвал снижение темпов кредитования компаний.
По словам Сергея Суверова, вероятно, в ЦБ просто решили пойти навстречу бизнесу и призывам властей быстрее снижать ставку. Рост экономики за первые пять месяцев 2026 года составил всего 0,2%. О необходимости снижения ставки, в частности, в конце июня говорил глава Сбера Герман Греф, заявив, что экономика не может долго существовать при столь экстремально высоких ставках.
Однако снижение ставки на 0,25 п. п большого влияния на экономику и темпы инфляции не окажет, полагают эксперты. Кроме того, указывает начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "ВЕЛЕС Капитал" Юрий Кравченко, риторика регулятора стала более осторожной.
– Это означает, что дальнейшее снижение ставки может занять ещё больше времени, чем рынок ожидал ранее, считает он.
Судя по официальным сообщениям, в ЦБ РФ также не уверены, что смогут снижать ставку так быстро, как на это рассчитывает бизнес. Регулятор отмечает, что факторов, которые способствуют разгону инфляции, по-прежнему больше, чем тех, которые позволяют рассчитывать на её снижение. В частности, один из них – возможный перенос возросших затрат предприятий в потребительские цены. Также в Банке России сообщили, что, если дефицит бюджета продолжит расти, это может потребовать более жёсткой денежно-кредитной политики. Иначе говоря, ставка может быть снова повышена.
Пока же в ЦБ РФ ограничился символическим снижением ставки, дав тем самым сигнал бизнесу, что понимает его проблемы, и занялся пересмотром прогнозов по инфляции. Согласно новому сценарию, по итогам года она может составить 6–7%. В 2025 году инфляция была на уровне 5,6%.