Депозиты россиян достигли объёма 70 трлн рублей и приносят около 10 трлн дохода в год. Но при этом рынок облигаций предлагает больше: фонды фиксированной доходности показали до 27% прибыли за восемь месяцев. На фоне инфляции в районе 7,5% и при целевом ориентире ЦБ в 4% рублёвые инструменты дают положительную реальную доходность – такую ситуацию эксперты называют уникальной. Ключевая ставка Центробанка сейчас составляет 17%, но, по оценке регулятора, в 2025 году она может быть в среднем 12–13% – при условии замедления инфляции и снижения ожиданий у населения и бизнеса.
В этих условиях Минфин и Банк России делают ставку на структурную устойчивость – и переориентацию накоплений с депозитов на рынок капитала. Как отмечают участники форума, именно действия государства создают базу для стабильной доходности, притока инвестиций и роста доверия к финансовой системе.
– Мы действительно живём в эпоху турбулентности, – отметил Владимир Колычев, заместитель министра финансов РФ. – И на этом фоне макрофинансовая позиция России остаётся устойчивой. Мы прошли 3,5 года активной бюджетной поддержки и теперь возвращаемся к нормализации. Цель – снизить базовую цену нефти в бюджетном правиле и постепенно сократить зависимость от сырья.
По словам Владимира Колычева, доля нефтегазовых доходов в бюджете может сократиться с 40 до 20% уже в течение трёх лет. Это повысит устойчивость финансовой системы и снизит чувствительность к внешним шокам. При этом государственный долг остаётся низким, а дефицит бюджета – в умеренных пределах.
Инфляция – главный риск. Но и главный ориентир
– Основная задача Центробанка – сохранить покупательную способность рубля, – пояснил Алексей Заботкин, заместитель председателя Банка России. – И здесь целевой ориентир инфляции в 4% – это не просто цифра, а граница общественного восприятия стабильности цен.
По словам Алексея Заботкина, при инфляции выше 4% население начинает чувствовать угрозу для своих сбережений, а бизнес – для прогнозируемости. Именно поэтому Банк России пока не спешит снижать ставку: закрепление инфляции у целевого уровня – обязательное условие для смягчения денежно-кредитной политики. Сейчас, по прогнозам, средняя ставка может вернуться к уровню 12–13% в 2025 году.
– Мы видим, что инфляция уже начала снижаться, – добавил Заботкин. – Но инфляционные ожидания у населения и бизнеса всё ещё высоки. А без их снижения у нас не будет пространства для быстрого смягчения денежно-кредитной политики.
На этом фоне внимание инвесторов всё активнее смещается в сторону инструментов фиксированной доходности – прежде всего облигаций.
"Золотой дождь" для тех, кто успел: рынок облигаций растёт
– Сегодня рынок предлагает уникальную реальную доходность, – отметил Сергей Швецов, председатель Наблюдательного совета ПАО "Московская биржа". – Если инфляция в среднем составляет 7,5%, а облигации дают 15–17% и выше, то инвестор получает беспрецедентную премию.
Сергей Швецов напомнил, что депозит – это инструмент сохранения, а не роста. Тем не менее именно он остаётся основным каналом сбережений в России. Около 70 трлн рублей по-прежнему лежит на вкладах, несмотря на то что доходность облигаций и фондов уже значительно выше.
– Это связано с недоверием к фондовому рынку, – добавил он. – Люди помнят волатильность 1998 и 2008 годов, слабо понимают инструменты, боятся рисков. Но тектонические сдвиги начались. Миллионы частных инвесторов пришли в БПИФы и начали осваивать альтернативные стратегии.
Тем не менее даже на фоне роста доверия к фондовому рынку классические государственные инструменты, такие как ОФЗ, не пользуются массовым спросом.
Что с ОФЗ: зачем они нужны и почему не пользуются спросом
– ОФЗ – это надёжный инструмент с гарантией государства, – отметил Сергей Швецов. – Но массовый инвестор по-прежнему слабо представляет, как они работают. Люди по привычке выбирают депозиты, даже если доходность ниже.
По мнению экспертов, ОФЗ могли бы стать альтернативой банковским вкладам. Минфин уже несколько лет делает ставку на привлечение сбережений населения через выпуск бумаг с простыми условиями покупки и хранения. Однако массового перетока не происходит: психологически облигации кажутся людям сложнее привычного вклада.
– Мы видим явный барьер в восприятии, – добавил Швецов. – Даже при более высокой доходности ОФЗ остаются нишевым продуктом. Поэтому драйверами интереса становятся БПИФы и управляющие компании, которые помогают инвесторам обойти этот барьер.
Дополнительно для диверсификации предлагаются более продвинутые инструменты – например, замещающие облигации в долларах и ОФЗ, номинированные в юанях (CNY). Они особенно интересны институциональным инвесторам, работающим с валютной структурой портфеля.
Пока профессионалы ищут защиту в юанях и замещающих бумагах, для большинства россиян "точкой входа" остаются фонды облигаций и БПИФы.
Портфель для частного инвестора: от "низкого старта" до облигаций
– Индустрия коллективных инвестиций наконец-то вышла на широкую орбиту, – рассказала Ирина Кривошеева, генеральный директор УК "Альфа-Капитал". – Число пайщиков превысило 15 миллионов, а активы в управлении – 3 трлн рублей. Только за последний год в розничные фонды пришло 1,1 трлн.
По словам Ирины Кривошеевой, тренды 2025 года очевидны: во-первых, клиенты активнее управляют ликвидностью через фонды денежного рынка. Во-вторых, массовый интерес к облигационным стратегиям: с начала года они дали до 27% доходности. В-третьих, устойчивый спрос на альтернативные инвестиции – в том числе ЗПИФы недвижимости.
– Инвестиции больше не привилегия избранных, – подчеркнула она. – Даже айтишники и ретейл-инвесторы выбирают БПИФы под управлением профессионалов. Здесь не нужно самостоятельно оценивать кредитные риски – важнее выбрать надёжную управляющую компанию с прозрачной историей.
Но если облигации уже в ходу, то рынок акций всё ещё ждёт своего часа – упираясь в барьеры доверия и "русский дисконт".
Акции пока на "низком старте": мешает "русский дисконт"
– Рынок акций остаётся недооценённым, – отметил Сергей Швецов. – Это "пружина", готовая разжаться при любом позитивном сигнале. Но пока её сдерживает недоверие – как со стороны инвесторов, так и со стороны самих эмитентов.
Сегодня около 40 компаний готовы выйти на IPO, но не делают этого из-за низких рыночных оценок и слабой защиты миноритариев. Кейс ЮГК, когда государственный акционер не выполнил обязательства, стал "ложкой дёгтя", которая оттолкнула многих инвесторов.
– Инфраструктура готова, – добавил Швецов. – Но рынку нужны качественные эмитенты и соблюдение правил со стороны государства. Только это позволит справедливо переоценить активы и привлечь капитал.
Что это значит для вашего кошелька
– Доходность выше, чем в банке, уже существует – и доступна. Облигационные фонды, БПИФы и даже ОФЗ приносят доход больше, чем депозиты. Причём в разы – до 27% годовых. Это не "для своих", а для всех. Но нужно выйти из привычной "зоны банковской безопасности".
– Рынок предлагает альтернативу депозиту. Для этого не нужно быть финансистом: достаточно открыть брокерский счёт и выбрать проверенный фонд с фиксированной доходностью.
– Главный барьер – психологический. Люди всё ещё не верят, что можно вложиться без риска в фондовый рынок. Поэтому держат деньги на вкладе, теряя доход.
– Ключевой момент – сейчас. Доходность высокая, но это временное окно. Если инфляция замедлится, ставка ЦБ начнёт снижаться – и доходности по облигациям тоже пойдут вниз.